地产股估值修复，政策底已现？

地产股估值修复和政策底的出现是当前市场关注的重要议题，需从多维度分析其逻辑和潜在影响：

1. 政策底信号的显现

近期中央和地方层面频繁出台房地产支持政策，如降低首付比例、放松限购、调整房贷利率下限等。央行亦通过专项贷款支持房企纾困，释放"稳地产"信号。这些措施显示政策已从"防风险"转向"托底市场"，政策底特征逐步清晰。

2. 估值修复的核心驱动

地产板块PB普遍处于历史低位（多数房企低于1倍），反映市场对行业长期盈利能力的悲观预期。政策转向带来三方面预期修正：

销售端：核心城市限购松动可能提振需求，2023年Q2重点城市二手房成交已现回暖；

融资端："三支箭"政策改善优质房企资产负债表；

风险出清：部分暴雷房企完成债务重组，行业集中度提升利好幸存企业。

3. 中长期制约因素仍需警惕

人口结构变化导致住房需求中枢下移，城镇化率增速放缓；

房企高周转模式难以为继，需转向经营型不动产等新业态；

地方政府财政压力可能延缓部分支持政策落地效果。

4. 分化格局下的投资逻辑

建议关注三类标的：

财务稳健的央国企开发商（保利发展、华润置地）；

具商业地产运营能力的综合开发商（龙湖集团）；

头部物管公司（华润万象生活）等后市场服务商。

当前情形类似2014-2015年政策宽松周期，但此轮修复或更温和。需密切8月重点城市"认房不认贷"政策效果及9月传统销售旺季数据验证。短期估值修复具备持续性，但行业彻底反转需等待长期发展模式重构。

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